foto: Tatra Trucks, Public domain/Tatra Tactic
Legendární kopřivnická automobilka Tatra Trucks a.s. se nachází na křižovatce, která rozhodne o její budoucí podobě. Mezi jejími vlastníky, skupinami Czechoslovak Group (CSG) a Promet Group, to již delší dobu vře. To naplno potvrdila i březnová valná hromada.
Zástupci Promet Group se zde dožadovali větší transparentnosti a odpovědí na otázky ohledně hospodaření a budoucího směřování podniku. Jejich snaha o personální posílení v orgánech společnosti a prosazení kontrolních mechanismů však narazila na odpor druhého akcionáře, skupiny CSG. Tato konfrontace, kde zůstalo mnoho otázek nezodpovězených, prohloubila viditelný rozkol a potvrdila, že stávající model řízení je dlouhodobě neudržitelný. Nyní by však patová situace mohla mířit k rozuzlení – Promet Group totiž proaktivně převzal iniciativu a položil na stůl nečekané řešení.
Nečekané řešení na stole
Podle informací redakce SM Denisa Materová (spolumajitelka Promet Group) v dubnu poslala druhému akcionáři, CSG, dopis s tím, že je ochotná buď prodat svůj podíl nebo naopak koupit podíl od CSG. Vsadila na mechanismus známý jako „Texas Shoot-out“. Jeho podstata je jednoduchá: jedna strana určí celkovou hodnotu podniku a druhá strana má právo volby – buď za odpovídající část této ceny svůj podíl prodat, nebo za stejných podmínek podíl partnera koupit.
Tímto krokem Materová převzala iniciativu. Až dosud působila Promet Group spíše jako slabší partner v defenzivě. Dlouho se CSG prezentovala jako majitel, který chce investovat do rozvoje Tatry, zatímco Promet rozvoj brzdí. Nyní tento obraz přestává platit – Materová prokázala, že o rozvoj Tatry stojí také, po svém a na svůj účet. CSG musí zaujmout jasné stanovisko.
Co Tatra vlastně stojí? Zákulisní transakce napovídají
Klíčovým vodítkem je transakce z října 2025, kdy skupina CSG odkoupila zbývající minoritní podíl 10,1 % ve společnosti Nika Development (přes kterou Tatru majoritně ovládá) od finančníka Viktora Jelínka. Za tento desetiprocentní podíl měla CSG podle dostupných informací zaplatit 25 milionů EUR. Jednoduchou matematikou lze dojít k závěru, že tato transakce oceňuje celou společnost Nika Development na přibližně 250 milionů EUR, což při stejném poměru implikuje hodnotu celé Tatry Trucks kolem 384,6 milionu EUR (zhruba 9,5 miliardy Kč). To je však pouze výchozí bod.
Odborníci upozorňují, že takto malé minoritní podíly se běžně obchodují s diskontem za nedostatek kontroly – typicky v řádu 25 a více procent. Po zohlednění tohoto diskontu se reálná hodnota celé společnosti podle odhadů pohybuje spíše kolem 12 miliard Kč – jde však o kvalifikovaný odhad, nikoli potvrzené číslo. Tuto vyšší valuaci podporují i četná veřejná oznámení o rekordně naplněném backlogu, kontinuálním navyšování výrobních kapacit a strategických partnerstvích na Slovensku, v Maďarsku i v jihovýchodní Asii, která zajišťují budoucnost Tatry na mnoho let dopředu.
Klíč k pochopení sporu leží ve stanovách, které redakce prostudovala. I když to tak mediálně nevypadá, oba akcionáři společnost „spoluovládají“. Promet Group má výrazně silnější postavení, než by vyplývalo pouze z 35% podílu. To CSG přiznává i ve své výroční zprávě: „Stanovy společnosti TATRA a.s. vyžadují pro některá zásadní rozhodnutí valné hromady souhlas 75 % akcionářů, Skupina proto společnost TATRA TRUCKS a.s. neovládá samostatně a považuje ji za společný podnik. Skupina neuzavřela s druhým akcionářem společnosti TATRA TRUCKS a.s. žádné dohody týkající se ovládání této společnosti.“
Pohled CSG: Šance na definitivní kontrolu
Podle dostupných informací CSG prodej svého podílu odmítla a naopak projevila zájem o odkup minoritního podílu. Pro skupinu CSG představuje aktuální vyjednávání možnost, jak vyřešit dlouhotrvající vnitřní pnutí v akcionářské struktuře. Nabídka Promet Group otevírá cestu k získání stoprocentní kontroly nad automobilkou. Plná vlastnická struktura by pro CSG znamenala:
- Konec akcionářské paralýzy: Odpadla by nutnost složitých vyjednávání a konfliktů na valných hromadách.
- Čistý stůl: Ukončení hrozících právních kroků, kterými je druhý akcionář připraven chránit své investice, pokud by k dohodě nedošlo.
- Rychlejší strategická rozhodnutí a investice do rozvoje firmy bez nutnosti kompromisů s minoritním akcionářem.
Ačkoliv mezi představami obou stran o hodnotě podílu Promet Group stále existuje rozdíl, ochota k věcnému dialogu je patrná. Zmíněný „Texas Shoot-out“ může elegantně problém rozdílných představ o kupní a prodejní ceně podílu vyřešit. Tento krok Materové omezuje CSG v možnosti tlačit cenu podílu dolů.
Vítězem musí být Tatra
Bez ohledu na to, která strana nakonec převáží, je zřejmé, že jakékoli rychlé řešení je v bytostném zájmu samotného podniku Tatra Trucks. Současný stav „deadlocku“ (mrtvého bodu) znemožňuje strategické investice a plné využití tržního potenciálu legendární značky. Obě strany shodně deklarují, že jim jde o odkaz roku 2013, kdy společnými silami Tatru zachránily před krachem. Výsledná transakce – ať už půjde o odkup 35% podílu, nebo případný převod celé společnosti – tak bude významným milníkem v novodobé historii kopřivnické automobilky. Redakce bude vývoj nadále sledovat.
Tagy