foto: Pixabay, Public domain/Ilustrační foto
Kontext včera zveřejněné tiskové zprávy společnosti Vista Outdoor o odkladu valné hromady a změně přístupu při prodeji The Kinetic Group, Revelystu, případně celé Visty, doplňuje tisková zpráva 10% akcionáře, společnosti Gates Capital Management, která jde ostře proti transakci s CSG.
Gates Capital Management, která drží necelých 10 % společnosti Vista Outdoor, vydala ostré prohlášení již 19. července, v němž uvedla: „Nechápeme, jak by mohl kterýkoli akcionář hlasovat pro transakci (s Czechoslovak Group, pozn. red.), která podle našeho názoru bude mít určitě nižší hodnotu než nabídka společnosti MNC Capital v hodnotě 42 USD v hotovosti nebo než dlouhodobá hodnota, která by mohla vzniknout oddělením od společnosti osvobozením od daně.“ V pátečním prohlášení dodává, že nedávno zveřejněné finanční výsledky společnosti Vista podle ní jasně ukazují, že prodej celé společnosti (tedy prodej do rukou MNC Capital) přináší akcionářům lepší výnos než prodej skupiny The Kinetic Group (divize výroby střeliva, o kterou má primární zájem Czechoslovak Group).
Gates Capital Management: návrh CSG není v nejlepším zájmu akcionářů
Gates Capital Management se odkázala na pondělní tiskovou zprávu Visty a také na souběžně zveřejněné předběžné finanční výsledky za 1. čtvrtletí 2025. „Téhož dne (tj. 22. července, pozn. red.) společnost MNC potvrdila svůj závazek k plně financované nabídce 42 USD na akcii v hotovosti za společnost Vista. Po pečlivém přezkoumání revidované nabídky a aktualizovaných finančních výsledků jsme pevně přesvědčeni, že navrhovaná transakce ze strany CSG není v nejlepším zájmu akcionářů a že by společnost měla okamžitě zahájit jednání o dohodě o fúzi s MNC,“ uvedla společnost Gates Capital Management, která rovněž připomněla vyjádření společnosti Institutional Shareholder Services z 24. července, kterým ISS akcionářům Visty opět doporučila hlasovat proti prodeji The Kinetic Group skupině CSG.
ISS označila za rozumný základ pro jednání již nabídku 39,50 USD na konci června; aktuální nabídka MNC činí 42 USD, a podle včerejší tiskové zprávy Vista Outdoor lze očekávat její další navýšení. Gates Capital Management ostatním akcionářům radí: „Pokud akcionáři předpokládají, že CSG a MNC zaplatí za The Kinetic Group každá stejnou částku 2,15 miliardy USD (aktuální nabídka ze strany CSG, pozn. red.), pak MNC zaplatí také přibližně 900 milionů USD v hotovosti navíc za Revelyst, který za posledních dvanáct měsíců (...) vygeneroval přibližně 40 milionů USD EBITDA (...) Vzhledem k těmto výsledkům by návrh MNC vyplatil akcionářům za Revelyst přibližně 22x LTM EBITDA, což považujeme za atraktivní vzhledem k rostoucímu riziku, že Vista nedosáhne svých provozních cílů pro Revelyst.“
Gates Capital Management upozorňuje, že sice Vista oficiálně očekává zdvojnásobení EBITDA Revelystu v příštím roce, ale současně oznámila pokles tržeb o více než 13 %, „EBITDA marže se snížila o téměř 200 bazických bodů a provozní zisk segmentu byl ve čtvrtletí končícím červnem 2024 záporný. Domníváme se, že tyto současné trendy způsobily, že odštěpení nebo vlastnictví společnosti Revelyst jako samostatné, podřízené veřejné společnosti je méně atraktivní než prodej celé společnosti.“ Hlavním dosavadním argumentem představenstva Vista Outdoor vůči nabídkám MNC Capital na koupi celé společnosti spočívaly v tvrzení, že MNC podhodnocuje Revelyst. Tento argument je ve světle aktuálních výsledků zpochybněn, a i proto ve včerejší tiskové zprávě Vista Outdoor připouští úvahy o prodeji Revelystu, které dosud nebyly na stole.
Představenstvo nejedná v nejlepším zájmu akcionářů. Byla podána žaloba
„Dále se domníváme, že společnost Vista by měla stanovit aktuálnější rozhodné datum s ohledem na několikeré odložení hlasování o návrhu CSG. Společnost Vista ponechává původní rozhodné datum 1. dubna 2024, což je 120 dní před aktuálně plánovaným hlasováním 30. července 2024 (to bylo včera dále odloženo na 13. září, pozn. red.). Domníváme se, že od 1. dubna 2024 došlo k významné obměně akcionářské základny a akcionáři oprávnění hlasovat nereprezentují přesně současnou investorskou základnu společnosti.
Obáváme se, že neaktuální rozhodné datum je známkou zakořeněného managementu a představenstva, které nejedná v nejlepším zájmu současných akcionářů. Zmatečné jednání představenstva společnosti Vista také vyústilo v nedávno podanou žalobu, která podle našeho názoru zčásti přesně tvrdí: představenstvo a management místo toho prodávají korunní klenot společnosti, aby ochránili svou profesionální pověst a napravili nedávnou historii neuspokojivé alokace kapitálu a nadměrného zadlužování společnosti, aby si udrželi vedoucí postavení v Revelystu po uzavření společnosti.“
I ve včerejší tiskové zprávě představenstvo Vista Outdoor zopakovalo svou preferenci řešení prodeje The Kinetic Group do rukou CSG, a to přesto, že si ponechává další více než měsíc na posouzení jiných možných alternativ – mezi nimi zmínilo prodej Revelystu CSG a jejím partnerům. V takovém případě by se již porovnávaly dvě zcela porovnatelné nabídky. MNC Capital i CSG a její nejmenovaní partneři by kupovali obě divize Vista Outdoor. Závěrem pak Gates Capital Management vyzvala akcionáře společnosti Vista, „kteří se domnívají, že nabídka společnosti MNC v hodnotě 42 USD v hotovosti je lepší než návrh společnosti CSG, aby sdělili svůj názor představenstvu společnosti veřejně nebo se obrátili přímo na představenstvo společnosti Vista (...)“
Proti transakci s CSG je také kandidát na viceprezidenta USA J.D. Vance
Výhrady Gates Capital Management jsou čistě ekonomického či finančního charakteru. V minulosti zazněly z několika stran obavy či výhrady směřující k údajným ruským či čínským vazbám z minulosti CSG. Nejostřeji je formuloval letos v lednu současný kandidát na funkci viceprezidenta USA, republikánský senátor J.D. Vance, který si s Czechoslovak Group následně vyměnil otevřené dopisy. Na jaře se v podobném duchu vyjádřili kongresman Higgins a senátor Kennedy. Obavy z toho, že významného producenta střeliva, jehož jednotlivé společnosti jsou dodavateli amerických ozbrojených a bezpečnostních sil, získá zahraniční majitel, vyjádřily také asociace šerifů a policistů. Složitost bezpečnostních otázek vedla k prodloužení lhůty na rozhodnutí Výboru pro zahraniční investice ve Spojených státech amerických (CFIUS), který dal transakci zelenou 25. června.
Tagy